Maîtriser les marchés obligataires

Assimiler les techniques des marchés obligatairesCerner les motivations des émetteurs et des investisseursMaîtriser les techniques de valorisation, de couverture et de gestion des portefeuilles obligataires

Découvrir les marchés obligataires

Les principaux marchés de la dette d'État

• Obligation Assimilable du Trésor (OAT), BUND, treasuries, JGB, GILTS…
• Le rôle de l’Agence France Trésor
• Procédures d'adjudication : prix " limite " et à la hollandaise

Les marchés de la dette privée

• Marché primaire / secondaire
• Rôle des agences de notation : Moodys, Standard & Poor's, Fitch et autres
• Prise en compte du spread de crédit

Les grandes familles de produits

• Les obligations à taux fixe, indexées sur l'inflation (OATi, US tips...) et à taux révisable (OAT TEC10, Libor…)
• Les principaux intervenants, émetteurs ou investisseurs

Intégrer les méthodologies de valorisation des obligations

Identifier les paramètres-clés des obligations

• Valeur d’émission et de remboursement
• Coupon, amortissement, subordination
• Maturité et modalités de remboursement

Maîtriser les techniques utilisées dans les calculs de valorisation

• Taux d'intérêt linéaires, taux actuariels et taux zéro-coupon
• Méthodes de calcul des intérêts et fréquences de paiement
• Bases de calcul conventionnelles : exact/360, exact/365 et 30/360
• Conventions de décalage des dates pour les jours fermés

Exercice d'application : calcul d'un coupon en fonction des bases exact/365 et exact/360

Valorisation à partir du taux actuariel de l'obligation

• Estimer le prix pied coupon : clean price
• Estimer le prix coupon couru : dirty price

Valorisation à partir de la courbe des taux zéro-coupon

Exercice d'application : calcul du prix d'une obligation à taux fixe à partir de son taux actuariel et de la courbe des taux zéro-coupon

Maîtriser les outils de mesure et de gestion des risques de taux

Identifier les principaux indicateurs de risque utilisés

• Sensibilité, duration et convexité

Estimer la variation du prix de l'obligation à partir de la sensibilité et de la convexité de l'obligation

Exercice d'application : calcul du DV01 et de la sensibilité d'une position sur une OAT  d'une maturité résiduelle de cinq ans

Utilisation des swaps de taux pour couvrir une obligation

Connaître le fonctionnement des swaps de taux

• Sensibilité, duration et convexité

Identifier les caractéristiques principales d'un asset swap

Exercice d'application : estimation du spread d'une obligation à partir d'un écran de cotation

• Les CDS (Credit  Default Swap) et leur utilisation. Utilisation d’un pricer
• Les options sur obligations

Approche de la gestion obligataire

• La gestion obligataire dynamique
• Les stratégies de gestion passives
• Les stratégies hybrides